Китайский ИИ-пузырь сдувается: минус $480 млрд за три месяца

Технологический индекс Шанхайской биржи STAR50 с июля 2026 года обвалился на 40%, а капитализация входящих в него компаний сократилась на $480 млрд. Это резкое охлаждение после бурного роста, когда инвесторы массово скупали акции ИИ-компаний.

Масштаб падения

По данным Goldman Sachs, на акции ИИ-компаний приходится 42% рыночной капитализации всех китайских компаний и 57% торгового оборота — как среди акций класса А на материковом Китае, так и среди акций класса H в Гонконге. Такая концентрация сделала рынок уязвимым: когда настроения изменились, распродажа затронула многих.

Акции производителя роботов Unitree с момента начала торгов в августе подешевели вдвое, хотя при IPO спрос превысил предложение в 8 тыс. раз. Бумаги производителя чипов CXMT за последний месяц потеряли более четверти стоимости. Разработчики чипов MetaX Integrated Circuits и Moore Threads Technology, которые в прошлом году при выходе на биржу взлетели на 700% и 400% соответственно, с июля упали в цене в два раза.

Оценки всё ещё высоки

Несмотря на падение, мультипликаторы остаются высокими. PE STAR50 снизился со 250 до примерно 100, но это всё ещё втрое выше, чем у Nasdaq 100 (около 30). Это говорит о том, что рынок продолжает закладывать значительные ожидания роста, которые теперь под вопросом.

Что будет дальше

Наш прогноз на 3–6 месяцев: вероятнее всего, волатильность сохранится, и оценки продолжат снижаться, пока рынок не увидит устойчивую прибыльность ИИ-компаний. Альтернативный сценарий — быстрый отскок, если появятся сильные корпоративные результаты или государственная поддержка сектора. Сигналом для пересмотра прогноза станет стабилизация индекса STAR50 выше июльских уровней или новые крупные размещения ИИ-компаний. Практический вывод: сейчас разумнее занять выжидательную позицию и не пытаться ловить падающий нож.